ETF, ETN 그리고 ETP는 무엇인가?

 

ETN과 ETF의 공통점

 

지수 추종형 상품 

ETN(Exchange Traded Note)과 ETF(Exchange Traded Fund)는 모두 목표로 하는 기초지수 수익률을 추종하는 인덱스 상품으로서 투자 대상에 접근하도록 도와주는 투자수단입니다.

 

거래소 상장 상품

ETN과 ETF는 모두 거래소에 상장된 장내상품으로 실시간 매매를 통한 수익 확정이 가능합니다.

 

유사한 수익 구조

일반적으로 ETN과 ETF는 모두 투자 수익이 기초자산의 가격 변화를 그대로 따라가는 선형의 수익 구조를 갖습니다. 단, 일부 옵션이 포함된 상품의 경우 비선형적인 수익 구조를 가질 수 있습니다.

 

ETN과 ETF의 차이점

 

신용위험

ETN은 발행사의 신용으로 발행하는 상품으로 무보증/무담보 사채와 동일한 발행자 신용위험이 있는 상품인 반면, 유사상품인 ETF는 펀드가 보유하고 있는 자산들을 별도의 신탁자산으로 보관하기 때문에 발행회사의 신용위험에 노출되지 않습니다.

추적오차 최소화

ETN은 발행증권회사가 투자기간 동안의 기초지수 수익 지급을 약속하기 때문에 추적오차가 없으며 ETN 투자 성과란 증권회사의 헤지 운용 성과가 아닌 사전에 약정된 제비용을 제한 기초지수 성과(지표가치)라고 할 수 있습니다. 반면 유사상품인 ETF는 보유자산 운용을 통해 기초지수 성과를 추적하는 과정에서 추적오차가 발생할 수 있으며, ETF 투자 성과란 엄밀하게는 기초지수 성과라기보다는 기초지수 추종을 위한 보유자산 운용 성과라고 할 수 있습니다.

 

운용성과와 지표가치 성과 분리

ETN은 명시된 제비용이 유일한 제비용으로 ETN 지표가치 성과는 기초지수 성과에 사전에 공시한 제비용만을 뺀 수치로 발행증권회사의 성과와는 관계가 없습니다. 만약 묵시적으로 기타 운용 비용이 발생하더라도 투자자의 성과에 연동되지는 않습니다. 반면 유사상품인 ETF는 기초지수 성과 달성을 위한 보유자산 운용 성과가 순자산가치(NAV)에 반영되며 따라서 운용에 따른 기타 추가 비용이 NAV에 반영됩니다.

 

LP평가기준 강화

ETN은 한국거래소가 주관하는 LP평가기준이 강화되어 평가기간 단축, 평가 등급에 따른 신규상장금지 등의 제약이 생겨 유사상품인 ETF 보다 LP호가 및 LP수량이 좋은 경우가 많습니다.

 

특이하고 다양한 구조

ETN은 손실제한 ETN 등 ELS와 유사한 구조로 발행이 가능합니다. 즉 유사상품인 ETF와는 다르게 특이하고, 다양한 구조로의 발행이 가능합니다.

 

구분	ETN	ETF
기초지수	최소 5종목 (해외 3종목)	10종목 이상
발행주체	증권회사	자산운용사
신용위험	있음	없음
만기	1년 이상 20년 이내	없음
LP평가기준	강함	약함
손실제한	구조에 따라 가능	불가
법적성격	파생결합증권	집합투자증권(펀드)

 

※ 작성자 추가 : 최근 쿠팡 3배 레버리지/인버스 ETP의 상장으로 ETP가 무엇인지 궁금해 하는 경우가 있는데, ETP는 상장지수상품(Exchange Traded Product)을 의미하며, ETF와 ETN을 포함하는 의미이다. 

 

 

출처 : https://securities.miraeasset.com/hks/hks4318/n06.do

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